«Самұрық-Қазына» ұлттық әл-ауқат қоры 16 қазанда офшорлық юаньмен шығарылған алғашқы облигацияларының (Dim Sum) өтінім кітабын жауып, түпкілікті параметрлерін бекітті. Қор барлығы 3 млрд юань тартты: үш жылдық транш 2 млрд юань, купоны жылдық 2,15%; бес жылдық транш 1 млрд юань, купоны 2,30%. Қордың мәліметінше, сұраныс ұсыныстан үш еседен астам асып түскен. Облигациялар Гонконг қор биржасында (HKEX) және Astana International Exchange (AIX) саудасына жіберілді. Reuters бұл соманы шамамен 448 млн долларға бағалады.
Екі транштың да купоны бастапқы баға бағдарынан 55 базистік пунктке төмен шықты. Кітап 15 қазанда ашылғанда AIX пен жергілікті букраннер Teniz Capital үш жылдыққа «2,70% шамасында», бес жылдыққа «2,85% шамасында» деген бағдар берген. Бағдар мен соңғы мөлшерлеме арасындағы мұндай алшақтық әдетте өтінім көп болғанын, эмитенттің бағаны түсіруге мүмкіндігі болғанын көрсетеді. Үш еседен асқан сұраныс та соны айғақтайды. Teniz-тің шарттар парағына сәйкес, есеп айырысу күні – 23 қазан.
Осы 55 б.п. қаншаға тең екенін шамалап есептеуге болады. Номиналмен орналастырылды деп алсақ, үш жылдық транш бойынша жылына шамамен 43 млн юань, бес жылдық бойынша 23 млн юань купон төленеді, барлығы 66 млн юандай. Бастапқы бағдармен орналастырылса, жылына 82,5 млн юандай болар еді. Яғни жыл сайынғы үнем – шамамен 16,5 млн юань, ал бүкіл мерзімде үш жылдық транш бойынша 33 млн, бес жылдық бойынша 27,5 млн, жиыны 60 млн юанға жуық. Бұл – болжамды есеп: баға 100% деп алынды, комиссиялар қосылмады. Қор орналастыру бағасы мен табыстылықты жарияламады, нақты құнын pricing supplement құжаты көрсетеді.
Жарты жылда жағдай керісінше өзгерді. Сәуірде қор Қытайдың банкаралық нарығында үш жылдық 3 млрд юаньдық «панда» облигацияларын шығарған, қор мен AIX дерегінше, түпкілікті табыстылық 2,18% болған. Dim Sum кітабы ашылған кезде үш жылдық бағдар осы деңгейден шамамен 52 б.п. жоғары еді. Ақыры 2,15% купон сәуірдегі ішкі нарық табыстылығынан 3 б.п. төмен түсті. Нарықтар әртүрлі, арасы жарты жыл, оның үстіне купон мен табыстылық салыстырылып отыр. Сондықтан бұл 3 б.п. тек бағытты көрсетеді: офшорлық нарық қазақстандық мемлекеттік қорды материктік нарықтан кем бағаламады.
Сол аптадағы тағы бір мәміле салыстыруға келеді. Дубайдағы Mashreq банкі 15 қазанда офшорлық юаньмен алғашқы облигациясын орналастырды: 1 млрд юань, үш жыл, купон 2,50%, өтінім кітабы ең жоғары нүктесінде 2,3 млрд юаньға жеткен. «Самұрық-Қазынаның» үш жылдығы одан 35 б.п. арзан, көлемі екі есе көп. Алайда бірі – коммерциялық банк, екіншісі – мемлекеттік қор, кредиттік бейнесі мен инвесторлары бөлек, сондықтан бұл айырмадан кім арзанырақ қарыз алды деген тікелей қорытынды шықпайды.
Топтың өз ішінде де салыстыру нүктесі бар. Қор қазан басында HKEX-те жариялаған меморандумда 2025 жылы AIX пен HKEX-те листингтен өткен юаньдық облигация көрсетілген: 1,25 млрд юань, өтелуі 2030 жылы, мөлшерлемесі 2,95%. IFR дерегінше, бұл «ҚазМұнайГаздың» бес жылдық алғашқы Dim Sum шығарылымы болған. Жаңа бес жылдық облигацияның 2,30% купоны одан 65 б.п. төмен.
Қордың хабарламасында мәмілеге қатысқандар ретінде Citi, Guotai Junan International, Standard Chartered, Bank of China, China CITIC Bank International және ICBC (Asia) аталған, жергілікті букраннер – Teniz Capital. Қаржыны пайдалану бағыты үш түрлі сипатталған: хабарламада – қордың инвестициялық жобаларын қаржыландыру, шарттар парағында – жалпы корпоративтік мақсаттар, бағдарлама меморандумында – еншілес компанияларға инвестиция, экспортты дамыту, сауда қаржыландыруы және қарызды қайта қаржыландыру үшін несие беру мүмкіндігі.
Қазақстанда жұмыс істейтін қытайлық компаниялар мен банктер үшін мәміленің практикалық мәні бар: юаньдағы жаңа бағдар пайда болды. Қор құрамында мұнай-газ, темір жол, энергетика, тау-кен және телеком компаниялары бар, олардың көбі қытайлық серіктестермен мердігерлік, сатып алу немесе сауда арқылы байланысты. Еншілес компаниялар немесе басқа мемлекеттік компаниялар юаньмен қарыз алатын болса, үш және бес жылдық қағаздар бойынша 2%-дан сәл жоғары мөлшерлеме олар үшін бенчмарк болуы ықтимал. Бұл – біздің бағамыз; қор жаңа шығарылымдар туралы мәлімдеме жасаған жоқ.
Енді назар аударатын үш жәйт бар: pricing supplement құжатындағы орналастыру бағасы мен табыстылық, AIX-тегі жергілікті инвесторларға тиген үлес және қордың еншілес компаниялары офшорлық юань нарығына шыға ма, жоқ па.
Дереккөздер:
«Самұрық-Қазына» АҚ (бастапқы дереккөз, орналастыру туралы хабарлама), https://www.sk.kz/press-center/news/79537/?lang=en
Reuters (The Moscow Times орыс қызметі арқылы), https://ru.themoscowtimes.com/2026/10/16/samruk-kazyna-razmestil-dim-sam-bondy-na-3-mlrd-yuaney-a208792
National Business (Teniz Capital-ға сілтемемен), https://nationalbusiness.kz/news/spros-na-obligatsii-samruk-kazina-vtroe-previsil-predlozhenie-4a20bc/
LS, https://lsm.kz/samruk--azyna-privlek-3-mlrd-yuanej-na-mezhdunarodnom-rynke
Teniz Capital, бастапқы баға бағдары (бастапқы дереккөз), https://tenizcap.kz/en/press-center/teniz-capital-obyavlyaet-pervonachalnyy-cenovoy-orientir-po-obligaciyam-samruk-azyna-v-cnh
Astana International Exchange, ресми Telegram арнасы (бастапқы дереккөз), https://t.me/s/aixkz
«Самұрық-Қазына» АҚ (бастапқы дереккөз, «панда» облигациялары), https://sk.kz/press-center/news/78954/?lang=en
Astana International Exchange («панда» облигациялары), https://www.aixkz.com/en/pages/news/view/historic-milestone-for-the-central-asian-capital-markets-debut-panda-bond-of-samruk-kazyna
Mashreq (бастапқы дереккөз), https://www.mashreq.com/en/uae/news/2026/october/mashreq-dim-sum/
IFR (Mashreq), https://www.ifre.com/bonds/2498685/mashreqbank-prints-rmb1bn-3yr-dim-sum-at-2.5
HKEXnews: «Самұрық-Қазынаның» 1,5 млрд долларлық орта мерзімді нота бағдарламасының меморандумы (бастапқы дереккөз), https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/1002/2026100200853.pdf
IFR (ҚМГ-ның Dim Sum облигациясы), https://www.ifre.com/bonds/2408638/kazakhstan-swf-makes-panda-debut
(Мұқабадағы сурет – ЖИ жасаған иллюстрация, фотосурет емес және мақаладағы оқиғаны бейнелемейді.)
Негізгі деректер
- «Самұрық-Қазына» 16 қазанда алғашқы офшорлық юань облигацияларының бағасын белгілеуді аяқтап, 3 млрд юань тартты.
- «Самұрық-Қазынаның» 3 жылдық дим-сам облигацияларының көлемі 2 млрд юань, купондық мөлшерлемесі 2,15%.
- «Самұрық-Қазынаның» 5 жылдық дим-сам облигацияларының көлемі 1 млрд юань, купондық мөлшерлемесі 2,30%.
- «Самұрық-Қазынаның» екі транштық дим-сам облигацияларының түпкілікті купоны кітап ашу бағдарынан 55 базистік пунктке төмен.
- «Самұрық-Қазынаның» дим-сам облигацияларына жазылу көлемі шығарылым көлемінен 3 еседен астам болды, олар Гонконг биржасында және AIX-те саудалануға рұқсат алды.
- «Самұрық-Қазына» шығару бағасы мен кірістілікті әлі жариялаған жоқ; нақты қаржыландыру құнын бағаны белгілеуге қосымша құжаттан көру қажет.
Жиі қойылатын сұрақтар
«Самұрық-Қазына» бұл жолы дим-сам облигацияларын қанша көлемде шығарды?
«Самұрық-Қазына» барлығы 3 млрд юань тартты, оның ішінде 3 жылдық 2 млрд юань, купондық мөлшерлемесі 2,15%, 5 жылдық 1 млрд юань, купондық мөлшерлемесі 2,30%.
Екі транштың купондық мөлшерлемесі бастапқы бағдармен салыстырғанда қалай өзгерді?
Екі транштың түпкілікті купоны кітап ашылған кездегі бастапқы баға бағдарынан 55 базистік пунктке төмен болды; бастапқы бағдар тиісінше шамамен 2,70% және 2,85% деңгейінде болған.
Бұл шығарылымның жазылу және сауда-саттық жағдайы қандай?
Қордың мәлімдеуінше, жазылу көлемі шығарылым көлемінен 3 еседен астам болды, облигациялар Гонконг биржасында және Астана халықаралық биржасында (AIX) саудалануға рұқсат алды.
Шығару бағасы мен кірістілік жарияланды ма?
Қор шығару бағасы мен кірістілікті әлі жариялаған жоқ; нақты қаржыландыру құнын бағаны белгілеуге қосымша құжаттан көру қажет.
Бұл шығарылым Қазақстандағы қытайлық кәсіпорындар мен қаржы институттарына қандай әсер етеді?
Түпнұсқа мәтінде бұл мәміле Қазақстандағы қытайлық кәсіпорындар мен қаржы институттары үшін юаньдік пайыздық мөлшерлеме бойынша бағдарды кеңейтті деп есептеледі; қор кейінгі шығарылымдар туралы пікір білдірген жоқ.