Фонд национального благосостояния «Самрук-Қазына» вышел на рынок офшорного юаня. 15 октября на Astana International Exchange (AIX) открылась книга заявок по двум траншам облигаций dim sum — на три и пять лет. Индикативный купон — в районе 2,7% и 2,85% годовых соответственно, расчёты назначены на 23 октября. Окончательные ставки и объём выпуска определятся по итогам букбилдинга.
О старте сбора заявок AIX сообщила в официальном канале. В тот же день местный букраннер Teniz Capital Investment Banking опубликовал term sheet. По term sheet, это приоритетные необеспеченные ноты с фиксированной ставкой, которые выпускаются в рамках глобальной программы среднесрочных нот фонда на $1,5 млрд. Бумаги планируется включить в листинг Гонконгской биржи и AIX, деньги пойдут на общекорпоративные цели. В графе «объём» стоит лишь CNH Benchmark — конкретной суммы документ не называет.
Саму программу фонд оформил в конце сентября: базовый меморандум датирован 30 сентября, 2 октября его раскрыли на HKEX. Средства, как сказано в меморандуме, могут передаваться дочерним компаниям — на инвестиции и развитие экспорта, торговое финансирование и рефинансирование долга. Kursiv, разбиравший документ 15 октября, отметил, что фонд подал заявки на допуск нот к торгам на Лондонской и Гонконгской биржах.
Состав синдиката хорошо показывает, на чьи деньги рассчитывает эмитент. Совместными глобальными координаторами в term sheet названы семь банков: Citi, Guotai Junan International, Standard Chartered, Bank of China (Hong Kong), лондонский филиал Bank of China, China CITIC Bank International и ICBC (Asia). Ещё шесть организаций — BOCOM International, CICC, CITIC Securities, гонконгские филиалы Industrial Bank и Shanghai Pudong Development Bank, а также CCB International — работают совместными ведущими менеджерами и букраннерами. Если считать по этому списку, китайские — 11 из 13 международных участников. «Рейтер» 14 октября со ссылкой на сообщение Teniz Capital приводил практически тот же перечень и писал, что звонки с инвесторами начинаются в тот же день.
Расчёты в term sheet обозначены как T+5. Пять рабочих дней назад от 23 октября — это 16 октября, так что итоги размещения могут появиться в ближайшее время. Это подсчёт редакции, эмитент дату прайсинга не объявлял.
Юань для фонда — не новый инструмент. В апреле «Самрук-Қазына» разместил дебютные панда-облигации на внутреннем рынке Китая: 3 млрд юаней на три года под 2,18%, ведущим андеррайтером выступил Bank of China. Об этом сообщали и фонд, и сам банк. Если сравнить трёхлетние бумаги в лоб, нынешний ориентир примерно на 52 б.п. выше апрельского купона. Но сравнение грубое: один выпуск внутренний, другой офшорный, между ними полгода, а ориентир — ещё не цена сделки. В долговой таблице группы, приведённой в меморандуме, уже есть юаневые облигации 2025 года с листингом на AIX и HKEX: 1,25 млрд юаней до 2030 года под 2,95%. По данным IFR, это дебютный dim sum «КазМунайГаза».
Отдельная история — казахстанская часть размещения. В меморандуме записано: при выпуске за рубежом не менее 30% каждой серии предлагается через KASE и/или AIX на тех же условиях, а не менее 20% номинала должно быть там фактически размещено. С 21 октября 2026 года появляются исключения: требование не действует, если зарубежное размещение выгоднее эмитенту или на KASE и AIX нет спроса; критерии установит уполномоченный орган. На это обратил внимание и Kursiv. Расчёты по нынешнему выпуску придутся на дату уже после вступления исключений в силу, поэтому сколько бумаг получат местные инвесторы, станет ясно из ценового приложения (pricing supplement).
Китайским компаниям и банкам, работающим в Казахстане, полезно учесть ещё две детали. В Гонконге ноты предназначены только для профессиональных инвесторов — это прямо указано в раскрытии на HKEX. Рейтинги фонда, по меморандуму и term sheet, — Baa1 от Moody's и BBB от Fitch, прогноз по обоим стабильный. В портфеле «Самрук-Қазына» нефтегазовые, транспортные, энергетические, горнодобывающие и телекоммуникационные компании, и цена, которую фонд получит в офшорных юанях, может стать для них ориентиром при будущих заимствованиях в этой валюте. Это оценка редакции, а не позиция эмитента.
Источники:
Astana International Exchange (AIX), официальный Telegram-канал (первоисточник), https://t.me/aixkz/2101
Teniz Capital Investment Banking, term sheet (первоисточник), https://tenizcap.kz/en/press-center/teniz-capital-obyavlyaet-pervonachalnyy-cenovoy-orientir-po-obligaciyam-samruk-azyna-v-cnh
HKEXnews: базовый меморандум программы среднесрочных нот «Самрук-Қазына» на $1,5 млрд (первоисточник), https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/1002/2026100200853.pdf
Kursiv, https://kz.kursiv.media/2026-10-15/svan-samruk-kazyna-mozhet-zanyat-do-15-mlrd-v-londone-gonkonge-i-kazahstane/
«Рейтер» (перепечатка The Moscow Times), https://ru.themoscowtimes.com/2026/10/14/samruk-kazyna-khochet-razmestit-dim-sam-bondy-provedet-zvonki-s-investorami-s-14-okt-a208553
Trend.az (со ссылкой на AIX), https://www.trend.az/casia/kazakhstan/4235025.html
АО «Самрук-Қазына», пресс-релиз о панда-облигациях (первоисточник), https://sk.kz/press-center/news/78952/?lang=ru
Bank of China (панда-облигации), https://www.bankofchina.com/english/whatsnew/news/202604/t20260409_25667930.html
IFR (панда-облигации и dim sum КМГ), https://www.ifre.com/bonds/2408638/kazakhstan-swf-makes-panda-debut
(Обложка — схематичная векторная иллюстрация, сгенерированная ИИ; не является документальной фотографией и не изображает конкретный объект новости.)
Ключевые факты
- «Самрук-Казына» 15 октября начала формирование книги заявок по офшорным облигациям в юанях, разделённым на 3-летний и 5-летний транши.
- Первоначальный ориентир цены по 3-летнему траншу — около 2,70%, по 5-летнему — около 2,85%; дата расчёта назначена на 23 октября.
- Планируется двойной листинг этого выпуска облигаций на Гонконгской фондовой бирже и AIX; привлечённые средства предназначены для общекорпоративных целей.
- В листе условий перечислены 13 международных андеррайтеров, из которых 11 — организации с китайским капиталом.
- «Самрук-Казына» в апреле этого года выпустила на китайском межбанковском рынке 3-летние панда-облигации на сумму 3 млрд юаней со ставкой купона 2,18%.
- Рейтинги эмитента, указанные в меморандуме и листе условий: Moody’s — Baa1, Fitch — BBB, прогнозы — стабильные.
Частые вопросы
Каковы сроки, ориентир по ставке и дата расчёта по этим облигациям?
Два транша — 3-летний и 5-летний, первоначальные ориентиры цены — около 2,70% и 2,85% соответственно, дата расчёта назначена на 23 октября; окончательная ставка и объём выпуска будут определены только после завершения формирования книги заявок.
Как планируется использовать привлечённые средства?
В листе условий указано, что средства предназначены для общекорпоративных целей; базовый меморандум о выпуске также упоминает возможность предоставления займов дочерним компаниям для инвестиций и развития экспорта, торгового финансирования и погашения существующей задолженности.
Где планируется листинг облигаций и для каких инвесторов они предназначены?
Планируется двойной листинг на Гонконгской фондовой бирже и AIX; в Гонконге — только для профессиональных инвесторов.
В чём особенности состава андеррайтингового синдиката?
В листе условий перечислены 7 совместных глобальных координаторов и 6 совместных ведущих организаторов и букраннеров; по списку, из 13 международных организаций 11 — с китайским капиталом.
Как это соотносится с панда-облигациями, выпущенными в апреле этого года?
В апреле на китайском межбанковском рынке были выпущены 3-летние панда-облигации на сумму 3 млрд юаней со ставкой купона 2,18%; при том же 3-летнем сроке текущий офшорный ориентир примерно на 52 базисных пункта выше, но оншорный и офшорный рынки различаются, а ориентир не является ценой сделки, поэтому это можно использовать лишь для справки.