«Самрук-Казына» открыл программу нот на $1,5 млрд: листинг в Лондоне, Гонконге, на KASE и AIX, юани допускаются, а правило о 30% в Казахстане с 21 октября смягчается

ФНБ «Самрук-Казына» учредил программу среднесрочных нот (MTN) на $1,5 млрд. Базовый проспект датирован 30 сентября, 2 октября его раскрыли на Гонконгской бирже, 14 октября – на AIX. Это рамка, а не единовременный заем на всю сумму: объем, валюту и ставку каждого выпуска определят отдельные ценовые условия (Pricing Supplement), а сам лимит фонд вправе увеличить.

Для китайских инвесторов и компаний в документе три важные детали: среди организаторов – Guotai Junan Securities (Hong Kong); для нот в юанях прописан отдельный минимальный номинал; требование размещать часть выпуска в Казахстане остается, но с 21 октября у него появляются исключения.

Кто размещает и где

Организаторы и дилеры программы – Citigroup Global Markets, Guotai Junan Securities (Hong Kong) и Standard Chartered Bank; под отдельные выпуски фонд может привлекать и других дилеров. Ноты могут торговаться на International Securities Market Лондонской фондовой биржи, сама программа включена в листинг HKEX только для профессиональных инвесторов. Помимо этого, фонд обязуется прилагать разумные усилия, чтобы каждый выпуск попадал в категорию «Облигации» основной площадки KASE и/или в официальный список AIX. Применимое право – английское.

Валюта не ограничена. Минимальный номинал – 1 млн юаней для нот в юанях и 100 тыс. евро или эквивалент для остальных валют. Отдельно описаны ноты, расчеты по которым идут через систему CMU Гонконгского валютного управления. Целый раздел посвящен рискам юаневых бумаг: неполная конвертируемость, ограниченное предложение юаня за пределами Китая, курсовые колебания. Ставка может быть фиксированной, плавающей или нулевой, единого предельного срока нет.

30% – в Казахстане, но с оговорками

Одновременно с каждым размещением за рубежом не менее 30% нот серии должны предлагаться через KASE и/или AIX на тех же условиях, и не менее 20% номинала должно быть фактически размещено на этих площадках. Казахстанскую часть ведет местный лицензированный брокер-дилер, международные дилеры в ней не участвуют.

Условный пример (цифры гипотетические): при выпуске на $500 млн не меньше $150 млн нужно предложить на KASE или AIX по той же цене, а разместить там – не меньше $100 млн.

С 21 октября 2026 года, как указано в проспекте, требование не применяется, если за рубежом можно разместиться на более выгодных для эмитента условиях или если на KASE и AIX нет спроса. Критерии того и другого должен установить нормативный акт уполномоченного органа – в документе их пока нет. Иными словами, обязательная казахстанская доля превращается в правило по умолчанию с возможностью исключения.

Листинг на AIX важен и для налогов. Согласно Конституционному закону «О Международном финансовом центре "Астана"» от 7 декабря 2015 года, вознаграждение и прирост стоимости по ценным бумагам из официального списка AIX освобождены от налогов в Казахстане до 1 января 2066 года. Если ноты торгуются только на KASE или уходят из списка AIX, держатели переходят на общий режим Налогового кодекса.

На что пойдут деньги и в какой форме фонд

Средства направят на общие корпоративные цели, в том числе на займы дочерним компаниям – для инвестиций и развития экспорта, торгового финансирования и рефинансирования долга. В портфеле фонда – КМГ, «Казатомпром», КТЖ, KEGOC, «Казахтелеком» и другие компании нефтегаза, транспорта, энергетики, горнодобычи и связи.

Финансовые показатели из проспекта: выручка группы за первое полугодие 2026 года – 10,25 трлн тенге, на 20,9% больше, чем годом ранее; чистая прибыль – 1,74 трлн тенге. На 30 июня активы составили 46,67 трлн тенге, обязательства – 18,86 трлн тенге, примерно на 10,5% больше, чем на конец 2025 года. Долгосрочный долг фонда в иностранной валюте оценен Fitch на уровне BBB и Moody's – Baa1, прогнозы стабильные; по данным Trend, в середине октября Fitch присвоил программе рейтинг BBB, вровень с рейтингом эмитента.

Это не те юаневые облигации

16 октября «Самрук-Казына» определил цену дебютных облигаций в офшорных юанях на 3 млрд – это уже состоявшаяся сделка. Программа на $1,5 млрд – лимит, из которого фонд сможет занимать и дальше. Какой будет первая серия в ее рамках и когда, ни проспект, ни фонд не сообщают.

Что стоит отслеживать китайским компаниям в Казахстане и инвесторам из Китая: появятся ли юани в первых ценовых условиях; какой орган и по каким критериям будет освобождать от казахстанской доли после 21 октября; каким дочерним компаниям и проектам уйдут деньги, и есть ли среди них стройки с китайскими подрядчиками.

(Обложка – иллюстрация, созданная ИИ, и не изображает описанные события.)

Источники:
HKEXnews, базовый проспект программы MTN «Самрук-Казыны» на $1,5 млрд (2 октября 2026), https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/1002/2026100200853.pdf
Сообщение RNS Лондонской фондовой биржи (Investegate), https://www.investegate.co.uk/announcement/rns/sovereign-wealth-fund-samruk-kazyna-jsc--84zp/publication-of-a-prospectus/9799485
Kursiv, https://kz.kursiv.media/2026-10-15/svan-samruk-kazyna-mozhet-zanyat-do-15-mlrd-v-londone-gonkonge-i-kazahstane/
National Business, https://nationalbusiness.kz/news/samruk-kazina-gotovit-razmeshenie-obligatsiy-na-15-mlrd-6e3343/
Trend, https://www.trend.az/casia/kazakhstan/4235661.html